走向风险管理的前沿
——《职业风险管理师手册》评析

陈秉正 高尔基

(清华大学经济管理学院，北京 100084)

    每个时代都有着一些刻有鲜明时代特点的主题。当人类迈进新世纪的时候，“风险”已经成为我们这个时代的主题之一。世界政治格局的巨变、经济的全球化、技术的不断进步、金融的创新，使当今各类企业和组织面临的风险越来越多，越来越大。于是，出现了一个崭新的专业管理岗位——职业风险管理师（Professional Risk Manager，PRM）。
    一、职业风险管理师国际协会
    职业风险管理师国际协会（Professional Risk Managers International Association，PRMIA）是一个全球性的风险管理专业组织，成立于2002年，其宗旨是通过建立一个自由开放的讨论平台，推动全球风险管理的标准化和实践。三年来，PRMIA的规模发展很快，已经在全球56个国家和地区建立了区域性分会，拥有28 500多名会员，遍布世界160多个国家和地区，代表了全球3 000多家不同规模的公司、企业和机构。PRMIA正在实践着自己的理想：成为全球风险管理行业的权威和典范。目前，PRMIA在我国的北京、上海和香港设有分会，并且已经拥有1 000多名会员。
    二、职业风险管理师资格考试与培训
    PRMIA为在全球各地培养具有国际水平的优秀风险管理专业人才，建立了一套完整的职业风险管理师（Professional Risk Manager，PRM）的培训和资格考试制度。PRM资格考试共包括4门课程：金融理论、金融产品和市场；风险度量的数学基础；风险管理实务；案例分析、PRMIA最佳实务标准、行为和道德规范、法规制度。该考试目前已经可以在全球100多个国家进行，已经有2 000多名专业人士通过考试获得了职业风险管理师（PRM）头衔，分布于全球40多个国家。
    三、《职业风险管理师手册》评析
    《职业风险管理师手册（The Professional Risk Managers’ Handbook）》是由PRMIA组织的近40位风险管理专家通过合作，为读者特别是希望参加职业风险管理师资格考试的人士提供的一套关于金融风险管理完整知识体系的丛书。此套丛书给我们带来了这样一个重要理念：风险管理不仅是要未雨绸缪地避免风险，更重要的是需要对风险有相同的理解、识别和交流语言；对风险进行管理，需要有系统的知识结构和严格的行业标准以及职业规范。PRMIA的一句宣传口号就是：PRMIA就是标准。事实上，这套从书除了提供知识外，更重要的是提供了风险管理的标准。
    该套从书共分三卷，与PRM资格考试的前三门课程相对应，分别是《金融理论、金融产品和市场》、《风险度量的数学基础》、《风险管理实务》。三卷内容相互独立，又有内部联系。第一、二卷涉及金融风险管理的基础知识，第三卷则是对基础知识的综合运用，并且紧扣实务，注重对风险管理人员专业素养的培养。和第四门课程考试对应的内容可以从PRMIA的官方网站上下载，没有收录在本套从书。
1.第一卷《金融理论、金融产品和市场》
本卷系统介绍了金融理论、金融产品和金融市场，对商学院学生和金融从业人员，尤其是对已经离开学校很久的业内人士来说，通过阅读这本并不枯燥的教材，将相关理论基础重新进行整理，对提高工作能力尤为重要。
该卷共分成三个部分。第一部分介绍了作为风险管理基础的现代金融理论的基本内容，包括期望效用方法和风险规避、CAPM模型、资产组合理论、衍生产品定价的风险中性方法等。这部分内容是风险管理实务操作的理论基础。第二部分和第三部分分别对金融产品和金融市场进行了介绍。现代金融创新为市场创造了数不胜数的新型金融产品，其中蕴含的巨大金融风险已经成为风险管理的重要领域。因此，需要对现代金融产品进行广泛深入的了解，这已成为对风险管理师必须的要求。第二部分介绍了各类金融产品，以及现代金融理论与金融产品创新的联系。由于风险管理的基础是需要对所交易或构成资产组合中的金融产品/资产具有价值评估的能力，因此这一部分侧重介绍了对金融产品的估值，以及如何利用金融产品来进行风险管理。另一方面，金融市场作为金融产品交易的场所，在很大程度上影响着风险管理的效果。作为风险管理师，必须深入了解金融市场的基本特征。因此，第三部分介绍了金融产品是如何进行交易的，各种金融资产的特征，以及各种关于金融产品交易的惯例和监管制度。
诚然，第一卷作为介绍金融理论和实务基础的教材，在理论上有一定深度，但这并不会成为学习的障碍。该卷的作者团队多为业界资深人士，具有多年在理论和实务之间进行很好平衡的能力。他们在书中安排了恰当而充分的案例，对书中讲述的理论给予了详细而生动的解释。总之，第一卷对金融理论和实务等背景知识所做的整理归纳，有利于读者在以后的风险管理实务操作中更好地运用现代金融理论。
2.第二卷《风险度量的数学基础》
现代风险管理对金融产品进行分析时需要使用大量的数学工具，风险管理的技术在不断深化，风险管理人才市场越来越需要希望在该市场上寻求机会的从业人员具有扎实的数学基础和掌握适用的定量分析工具。设想一下，在高度复杂的股票市场中，对资产组合收益和市场收益之间关系的分析，需要利用数理统计的知识；对于资产组合系统风险的分析，又要用到线性代数中的矩阵概念。最近十年来，VaR（Value-at-Risk）方法的发展更是需要风险管理者对微积分、代数和概率统计学能够娴熟地综合运用。可以说，将数学和统计学引入风险度量，具有革命性的意义，本套丛书的第二卷《风险度量的数学基础》正是这样一个理念的体现。
第二卷对微积分、线性代数、概率论、统计学以及数值方法等领域进行了详尽介绍。同时，一改数学教材通常艰涩难懂的面孔。第二卷的作者团队意识到读者拥有不同的专业背景，并不都具有坚实的数理基础。所以在编纂过程中，对金融风险管理操作中比较重要的数学和统计学知识，都在一定的金融背景下，给予了详细的解释，特别适合具有金融背景的读者阅读。最使本卷增色的在于，本卷中对问题的数学分析全部在Excel工作表上展开，为书中大量实例提供了直观的解释。该书并不是一本普通的数学教材，而是会很好地引导读者走上风险管理实际操作的道路。
3.第三卷《风险管理实务》
第三卷更加切中了本套从书的最终主题，也蕴含着PRMIA对于风险管理师专业素质标准的重要理解。作者团队以多年实务经验为基础，在本卷中为读者系统介绍了现代风险管理最前沿、最活跃的内容。
第三卷讲述的是风险管理实务，包括市场风险、信用风险和运作风险三个部分。这三类风险是所有企业都可能面临的，只不过是某些企业面对的主要风险类型不同而已。对传统商业银行来说，信用风险通常是最显著的。市场风险是指由于汇率、利率、物价和股价等因素的作用，导致证券、合约或资产价值变动的风险；信用风险是指由于交易对手违约带来的风险；运作风险则是指由于内部管理过程、人员和系统、以及外部事件影响等因素所导致的损失，不属于财务风险。运作风险是任何企业都会面临的，但对金融机构来说，信用风险和市场风险通常显得更为重要。对非金融机构来说，风险的重要性排序则可能相反，即运作风险会显得更为重要一些。
不过，任何企业抵御风险的最后底线，也就是在任何风险下能够帮助企业度过难关而继续运转的关键因素是一个企业的资本金积累。因此，本卷的一个重要内容是介绍如何计算企业缓冲资本金的数量，也就是要计算企业到底需要多少资本金，才能抵御来自上述三个方面的风险所带来的不同寻常的损失。风险度量之所以会在风险管理中发挥重要的作用，还在于现在越来越需要将风险管理和绩效评估结合起来。由于资源的分配和酬金的支付是根据对绩效的度量，因而资源的分配和酬金的支付也应该根据风险来进行调整。只有这样才能造就适合股东和其它相关人利益的激励机制。因此，本卷书中专门有一部分阐述了资本分配和基于风险调整的绩效评估问题，这是现代风险管理的一些最新理念。
［编辑：刘晓燕］
［收稿日期］2005—11—20
［作者简介］陈秉正，博士，教授，现任职于清华大学经济管理学院；高尔基，清华大学经济管理学院研究生。