机构扩张冲刺上市 中小险商频发次债藏隐忧
 
　　日前，合众人寿申请募集10年期规模为11亿元次级定期债务正式获批，而这是该公司自2007年4月引进意大利欧利盛金融集团，11月又引进日本太阳生命保险株式会社后，又一次增资扩股动作。
　　尽管该公司并未透露其募集次级债务的目的，但市场人士分析，随着资本市场的发展和保险业的快速扩张，保险公司资金实力已经成为其未来能否快速发展业务的关键，通过发行次级债券已经成为中小保险公司筹资的一种重要方式，虽然这种方式能够快速扩充保险机构的资本实力，达到机构扩张甚至未来上市的目的，但是潜藏的风险也难以回避。
　　1月3日，为促进保险公司加强经营管理，保监会发布《保险公司首席财务官任职资格管理规定（征求意见稿）》及起草说明。
　　发行次债最终为上市
　　自2004年中国保监会发布《保险公司次级定期债务管理暂行办法》（以下简称《办法》）以来，泰康、新华、人保、太保都不同程度地募集过次级债券，而泰康人寿两度募集次级债券，融资额达到17.4亿，两次发行次级债券的目的均是为增加其偿付能力，而发行的次债也主要由泰康资产管理公司运作。
　　上海财经大学保险系一位教授表示，一般来说，保险公司增强偿付能力主要有上市融资筹措资本、增资扩股、财务再保和发行次级债券等四个途径，由于财务再保成本相对偏高，上市和引资更非一蹴而就的事，所以，近年来，新华人寿、太平洋人寿等公司通过发行次级债来补充偿付能力。
　　市场人士则分析，保险公司发行次级债的目的，从短期来看是为了增加公司偿付能力或者加快机构扩张速度，但是最终目的则是为了上市。泰康人寿一高层此前透露，三大保险巨头上市之后，接下来属于第二梯队的中小保险公司准备冲刺上市，而泰康等几家保险公司均有意在2008年和2009年完成上市准备，公司资本实力的充足则是最基本的条件，其实泰康的偿付能力并非不足，只是为了进一步增强资本实力，为未来的上市做准备。
    2007年6月份，生命人寿也对外透露要通过定向发行10亿次级债券，中诚信国际信用评级机构曾对其次级债券的信用状况进行了综合分析，经过最后审定，给予AA-的信用等级。据生命人寿相关负责人介绍，AA-这一评级意味着获评机构即便受到不良的经济环境冲击，也有很强的能力按期还本付息，公司2006年末偿付能力为384%，远超监管要求，发行次级债是为未来的业务快速扩张做准备，目前国内多家大型银行、保险公司等金融机构对生命人寿此次发行的次级债表现出浓厚的兴趣，并表达了认购意向，各方正处于进行交易的实质性磋商阶段。
　　暗藏三大风险
　　随着美国次级债风波席卷全球金融市场，引发多家海外金融巨头出现巨额亏损，甚至濒临倒闭，“次级债”也成为金融市场谈虎色变的名词。一家保险机构负责人表示，目前国内市场包括银行、保险公司发行的次级债券与海外次债风波以及银行贷款五级分类法里的“次级贷款”中的“次级”是完全不同的概念，一般各种证券的求偿权优先顺序为：一般债务>次级债务>优先股>普通股，求偿权优先级越高的证券，风险越低，次级债券里的“次级”仅指其求偿权“次级”，并不代表其信用等级一定“次级”。
　　但是，此前民生银行、建设银行等上市银行都曾发行过次级债券，而购买银行次级债的一般都是保险公司，而本轮中小保险商发行次级债券，认购者多数是商业银行。业内人士分析，保监会出台的《办法》，无疑扩大了中小保险公司的融资渠道，相对于上市而言，申请发行次级债的保险公司只要符合《办法》规定的条件，将有相当一部分的保险公司可以搭上发行次级债这班车，而且由于次级债的期限在5年以上，这就使得保险公司通过发行次级债所获得的资金在至少5年时间内是稳定的，有利于保险公司就这部分资金制定长期的投资计划，实现稳健经营。 　　但是该人士称，次级债的发行依然存在风险，因为次级债通常具有长期性、次级性、偿还非保证性三大特征，次级债债务人只有在确保偿还次级债本息后偿付能力充足率不低于100%的前提下，才能偿付本息，这就使得次级债相对于其他债券而言风险更大，影响了其对投资者的吸引力。对于市场而言，供给方的一头热并不能带来市场的繁荣，还需有效的刺激需求。次级债的发行能否成功还有待市场检验。
    中央财经大学保险系副教授管贻升表示，就目前情况来看，保险公司次级债的最大买家是商业银行和保险公司，早在保险公司之前商业银行就已经发行了次级债，而且保险公司是商业银行次级债的大买家之一，如今商业银行购入保险公司次级债，商业银行与保险公司相互持有次级债将可能引发巨大的系统风险。因为其中任何一方若出现偿付危机，将会引发整个金融行业的动荡。
　　此外，保险公司之间相互持有次级债，在发行利率相同、购买数额相同的情况下，这种持有只是一种账面上的数字游戏，无益于保险公司实际资产的增加。
次级债还存在偿还风险，虽然次级债在一定时期内为保险公司带来了稳定的资金，但是最终它还是一种债务，到期时保险公司除偿还本金之外还要支付利息。发行次级债的最主要目的是增强保险公司的偿付能力。然而偿付能力的增强最终还需要保险公司的经营管理的改善。否则待到债券到期的时候，保险公司的资本会缩水，此时保险公司的偿付能力有可能再次出现问题，保险公司的经营将可能面临危机。
（华夏时报  2008-01-05）

                              内外夹击 个人养老年金举步维艰
 
    个人养老年金发展可谓举步维艰。2007年前11个月，上海市场年金保费收入只有16亿元，而2006年和2005年都达到22亿元，其降幅高达28%。可在同期，上海寿险保费收入同比增长17.38%。业内人士介绍分析说：年金保费来自个险和团险，而团险中的养老年金险占比较低，因此，2007年年金保费大幅下滑主要原因，乃是个人养老年金市场疲软所致。
　　新产品受冷落
　　2007年，只有极少数寿险公司推出过个人养老年金保险，可见，保险公司普遍对养老年金保险“冷落”。据了解，上海市场只有中德安联一家推出了“安联安享丰年”分红型年金。此款产品以养老金逐年递增3%、分享增额红利和终了红利的方式抵制通货膨胀。但市场似乎并不买账，自去年9月推出以来，在上海市场销量惨淡，10、11两个月该公司的年金险保费不过2万元。
　　比较而言，2006年和2005年，国寿、新华、广电日生、平安等保险公司都曾力推个人养老年金。国寿推出的个人养老年金保险（分红型），年金保证领取10年；平安推出了“钟爱一生”养老年金保险（分红型），太平洋人寿推出了“小康之家•福寿延年”年金保险（分红型）。这些产品的热销，使得国寿、平安、太平洋人寿三家曾经连续两年的年金保费收入之和超过了19亿元。
　　2007年这“三巨头”无一例外将目光从个人养老险上移开。不但没有新品推出，而且对以往已有的个人养老年金产品推销力度也不大如以前。相比2006年同期，三家保险公司的年金险保费收入均分别下降了2亿元左右。这无疑是对个人养老年金险市场的一场大冲击。
　　太平洋人寿上海分公司个险经理仲崇山表示，今年公司主打的产品还是分红险和万能险，特别是由于投资市场利好，新的万能险产品“华彩人生”是主力。
    预定利率症结
　　寿险预定利率迟迟未调整，是个人养老年金难获大发展的主要原因。2006年8月29日加息前，一年期的银行存款利率为2.25%，还要缴纳20%的利息税。而同期寿险的预定利率高于银行存款0.25个百分点，加上分红，有着一定利率优势，个人养老年金发展阻力较小。期间大小寿险公司均推出过个人养老年金险产品，并予以重点推广。
　　但是目前一年期银行利率已经上跳至4.14%，利息税也降至5%，而寿险的预定利率还保持在2.5%的水平，对消费者的吸引力显然已大不如前。在保险进入人们视野之前，中国人习惯把钱存入银行用以养老，当保险以高于同期银行存款收益的姿态出现时，人们接受了保险这一新鲜事物。而目前比银行存款收益还低的尴尬，让“买保险养老”没了底气。
　　据悉，保监会在经过研究之后，决定暂不提高预定利率，打破了那些希望在市场竞争中一展身手的保险公司的梦想。于是各保险公司纷纷转舵，将目光投向了能显示竞争力的险种。
中国银行全球市场部12月25号发布的研究报告预计，明年上半年央行可能再加息两次，而下半年或是第四季度才将进入减息周期。面对银行利率的不断改变，寿险预定利率如果不变，个人养老年金发展动力仍然会不足。
    投连险夹击
　　个人养老年金保费收入2007年大幅下跌，还有来自投连险等投资型险种的冲击。2007年投资市场的火热，使得投连险、万能险迅猛发展，分流了原本属于个人养老年金险的保费。前11个月投连险收入高达51.2亿元，增幅达361%。
　　目前保险销售唯保险公司“马首是瞻”，一般说来，保险公司主推哪种产品，哪种产品就热销。而保险公司主推的依据当然是以市场为走向。如银行利率低时分红型险种肯定受到追捧，因为预定利率高于银行同期；资本市场利好时投连险便大展拳脚，因为可以较为直接的分享投资收益。
    由此看来，正是在投资型险种受到保险公司重视的情况下，个人养老年金才成了姥姥不爱、舅舅不疼的苦孩子。以目前投资市场的收益和预定利率收益的对比，预料在今后一段时间内，投保人的意向显然会更多地在于投资型产品。
（解放日报  2008-01-09）

                                 电话销售或将加剧车险价格战
 
　　日前，大地财产保险公司加入了车险电话销售的队伍，这是继平安和人保后又一家加入电话销售的公司。业内人士指出，电话销售有望受到更多保险公司的青睐，而在此推动下，车险市场的价格战将更加激烈。
　　降价并非消费者福音
　　电话销售的最大优势是可以让投保人足不出户就买到保险，保险公司和投保人之间的业务流程主要通过快递公司来完成。而且，与其他渠道相比，电话销售的产品费率比其他渠道要低15%，可以为消费者节省不少保费。
　　不过，业内人士表示，电话车险的优势将吸引不少顾客。而为了争取到客户，其他保险公司也将相继加入这一行列，以更低的价格销售出更多的保单。因此，由来已久的车险价格战将更加剧烈。专家指出，对于消费者来说，购买保险的主要目的在于获得保障，而降价虽然可以节省保费，但保险公司可能为了获取利润而在理赔时对被保险人实行比较严格的理赔政策，这将使消费者在发生保险事故索赔时将遇到不少麻烦。所以，降价对消费者来说并非是真正的福音。
　　据悉，电话销售保险的流程一般是，首先是电话销售人员向客户介绍保险产品。但并非所有的保险产品都适用于电话销售。适合电话销售的产品往往是低参与度的标准化商品。即客户一听到就已经大致有概念的产品。其大致范围为意外保障型保险、健康医疗保险、车险等。
　　如果投保人明确表示想购买保险产品，接下来就要向其递送保险申请书。销售人员了解投保人的一些基本情况后，公司将申请书交给与之合作的快递公司，按地址交给投保人。投保人按要求填好申请书并在上面签章之后，交给快递公司的人员带回保险公司。
　　接着是保险公司的核保。对于一般的保险产品，需要经过核保来规避投保人的道德风险，降低保险公司的风险概率。但对于电话销售而言，这具有相当的难度。核保通过之后，是银行卡或者信用卡划账、出正式合同，最后将合同递交给投保人。
　　投保人收到合同后，有十天的考虑时间，也称犹豫期或反悔期。该条款允许投保人在十天之内到保险公司办理撤消合同。合同撤消后，保险公司会将保险全款返回到投保人的银行账户中。十天的犹豫期过后，保险合同将正式生效。
　　呼叫中心抢滩电话销售
　　鉴于中国保险市场发展潜力巨大，不少呼叫中心都把目光瞄准了保险电话销售市场，欲图分下一杯羹。据了解，中国移动、中国银联、部分银行的呼叫中心都与保险公司开展了合作。
　　有证券公司客服中心负责人表示，对于证券公司的呼叫中心来说，一般被界定为成本中心，但他们的目标是将公司的呼叫中心打造成为利润中心，其中一个重要的措施就是通过承包其他金融机构的相关业务获得分成收入。而保险电话销售业务正是其重点发展的业务之一。
    事实上，对于一些中小保险公司而言，其也有这方面的需要。由于资本实力或者成立时间的问题，这些保险公司可能还没有设立自己的电话营销中心。为了方便客户的咨询、购买以及尽快占领这个市场，这些保险公司就会倾向于采取与专业外包型呼叫中心合作的方式，利用呼叫中心的已有资源，进行保险产品的电话销售。
（中国证券报  2008-01-14）