保险公司证券投资基金状况分析

陈志国

(西南财经大学，四川 成都 610074)

　　［关键词］分红保险；投资连结保险；证券投资基金
　　［摘要］随着我国分红及投资连结保险渐渐成为我国保险市场主流产品，保险公司的保险投资经营状况成为保险公司生存的关键点，保险投资业绩成为客户选择保险产品的重要依据。通过对保险公司证券投资状况分析，可以看出，保险公司投资于证券投资基金的总量有一定幅度的增长；基金投资更趋理性，小盘基金受到重视；各保险公司自己独特的投资风格日渐成型；保险资金慎看开放式基金。
　　
　　现代保险的保障、储蓄和投资功能使保险成为居民金融资产保值增值的重要渠道，随着我国保险分红及投资连结保险渐渐成为我国保险市场主流产品，保险公司的保险投资经营状况成为保险公司生存的关键点，保险投资业绩成为客户选择保险产品的重要依据。近日33家证券投资基金中期报告公布，对比2000年基金年报，现对保险公司证券投资基金投资状况作以下分析：
　　一、保险公司投资于证券投资基金的总量有一定幅度的增长
　　2000年12月29日起，经中国保监会批准，中国平安、中国太平洋、泰康人寿、华安产险、金盛人寿、友邦保险上海分公司的证券投资基金可占公司上年末总资产最高比例为15%，新华人寿、华泰产险其相应比例为12%，中国人寿、中宏人寿、天安、大众、永安、中国人民保险公司、中国再保险、友邦保险广州分公司其比例为10%。2001年3月2日，经中国保监会批准，中国平安保险公司、新华人寿保险公司和中宏人寿保险公司投资连结产品在证券投资基金上的投资比例最高可达100%，并要求投资连结产品应设立不同的投资帐户，把一般帐户与投资帐户严格分开管理，而一般帐户必须按照中国保监会批准的比例进行投资。据初步统计，保险公司仍是基金的主力持有者，所持有基金份额约占基金市值的22%。2000年年底入市资金为134亿元，2001年上半年估计不超过150亿元。按照2000年底和2001年上半年增长的数据推算，整个保险业有近300亿元的可运用资金，按规定可以入市的资金仅300至400亿元左右，充裕的可运用保险资金量与入市资金量存在着较大的反差。
　　在基金品种方面，各家公司对各基金品种的持仓都做了调整，保险资金进入基金的总量由2000年底保险资金基金总持有量的98亿份增至目前的120亿份。其中，平安保险公司分别在26家基金上增仓，总持仓量由原21亿份增至40亿份。保险公司对某一基金品种持仓量的增减对该基金品种在二级市场上的走势作用越来越明显。被多家保险公司增仓的基金一般在二级市场上均有良好表现，如上半年，各基金中涨幅居前的基金泰和，就是被中国人寿、平安保险、太平洋保险等5家保险公司共同增仓的基金品种。
　　二、基金投资更趋理性，小盘基金受到重视
　　我国基金市场的不断扩大，基金品种的不断增多为保险公司提供了更多的选择空间，保险公司对基金品种的选择也更加理性。其资金运用部门对保险资金入市大都持谨慎态度，在基金品种的选择上，资产流动性好、有长期获利能力、稳健经营的基金将成为保险公司主要的投资对象，保险公司不仅仅看基金的静态贴水率，更加注重基金仓位结构，注重其净值的长期增长能力；在投资组合上，根据客户的风险偏好与投资要求设计出不同投资理念的投资产品，并根据产品投资理念进行风险与收益组合搭配，以平安保险公司为例，平安保证收益投资帐户将资金全部投向银行存款和现金拆借，保证投资收益率不低于当期银行活期存款利率平均收益率。平安发展投资帐户奉行稳健、长期的投资原则，在保证资产安全的前提下，力求获得投资账户资产的长期、稳定增长，投资账户投资于国债及国有商业银行存款的比例不低于资产总值的20%；投资账户投资于基金的比例不高于资产总值的60%。平安基金投资账户以追求高收益以其投资原则，其投资于基金的比例不低于资产总值的60%，最高可达100%；在风险管理上，对风险分析与风险控制较为重视，能较为灵活地根据基金走向灵活调整基金的进出量。同时，一些质地优良的小盘基金如基金兴和等也被许多保险公司加以重视，如中国人寿、平安保险公司。
　　三、各保险公司自己独特的投资风格日渐成型
　　中国人寿、平安两家公司由于它们可入市的资金量大，因此资金的进出显得相对平稳，2000年，中国人寿是基金持有量最多的保险公司，2001年上半年，中国人寿增持基金14家，减持基金16家，考虑到本次基金中报的结算日恰恰处在大盘在高位的转折处附近，自觉地调整仓位，在一定程度上有效地控制了风险，表现出该公司较为稳健的投资风格。平安充分抓住了上半年的这轮基金行情，在各个基金品种上增仓近20亿份，该公司的投资连结产品基金帐户由此取得了不俗的业绩。截止到2001年6月30日，平安发展投资账户(设立于2000年10月31日)单位卖出价为1.1946元，与设立时相比其增长率为19.46%，与2000年底净值相比其净值增长率为8.81%。平安保证收益投资账户(设立于2001年4月30日)投资单位卖出价为1.0046元，与设立时相比净值增长率为0.46%。平安基金投资账户本账户(设立于2001年4月30日)投资单位卖出价为1.0276元，与设立时相比其净值增长率为2.76%。太平洋在2001年上半年增持基金7家，减持18家，其中有10家基金大幅减持。2000年底，华泰分别是安信、裕阳、安顺、裕元、兴和、裕隆等6家基金的前10大持有人之一，时至2001年6月30日，华泰大幅减持上述基金，在所有33家已公布中报的基金中，华泰持有较多的基金是基金景阳(5931800份)及基金兴科(1684950份)。中国人民保险公司2000年组建了公司统一的资金运用部门，2001年上半年对9家不同类型的基金入市额度约3.6亿。
　　四、保险资金慎看开放式基金
　　从理论分析上看，开放式基金的推出和发展有利于保险投资的进一步深化，拓展保险资金的投资深度；从证券市场的长期发展来看，开放式基金有利于证券产品更多的资产组合。由于目前开放型基金刚刚出现于中国证券市场，大多保险公司对首只开放式基金——华安创新基金保持谨慎，对开放式基金的管理水平持以观望。按照华安创新基金招募说明书的规定，投资者赎回申请成交后，成功赎回的款项将在T+7个工作日之内向基金持有人划出。对此，新华人寿保险公司基金投资经理郭立先生认为，赎回资金回笼较慢的特性决定其只能以长线投资为主，它可以作为资产匹配的一部分。在关于华安创新在募集期内对每一机构投资者最高累计限额为5亿元，这是否能满足保险公司配购需要时，各家保险公司对此反应不一。平安保险有关人士认为可以足额认购，新华人寿有关人士则主张分散投资，待其它开放式基金陆续推出后，再陆续认购以分散在某一种基金上较集中的赎回压力。
　　总之。保险经营本身要求保险投资必须以其稳健性作为重要原则，尽管现实中一方面保险投资的比例不断放大，证券投资基金品种相应增多，但保险公司本身的投资在相当程度上保持了相当程度的谨慎理性。由于我国证券市场发展的特有背景和保险投资本身的发展阶段特征，目前保险投资主要相对稳定在间接入市上还具有十分重要的现实性。因此，一方面我们要加大保险投资力度，把保险资金投资融入到整个经济与金融市场之中，另一方面，加强保险投资的风险控制，注重风险防范，是保险投资的永恒主题。
　　［编辑：郝焕婷］
　　［收稿日期］20010917
　　［作者简介］陈志国，西南财经大学保险学院硕士研究生，中国平安保险公司成都分公司兼职教师